对于被立案调查的具体结果还需等待证监会后续的调查股票配资投资，一旦认定上市公司因虚假陈述受到证监会行政处罚，根据相关司法解释，在2021年12月2日收盘时持有，并在2021年12月3日后卖出或仍持有并曾产生一定浮亏(无论是否解套)的投资者，可以通过法律途径来维护自身的合法权益。

（原标题：20230117｜东吴期货研究所策略早参）

铁矿承压下跌，油脂维持震荡｜东吴期货研究所策略早参

2023.1.17

宏观金融衍生品:修复行情有望延续

股指期货。周一指数放量上涨，尾盘有所回落。外资继续大幅流入，周一北向资金净流入158.43亿元，为市场提供重要增量资金。综合来看，疫情冲击最大时期已经过去，经济逐步修复，政策持续宽松，外资持续流入。在多重积极因素的共同提振下，A股修复行情有望延续，操作上以高抛低吸为主。

黑色系板块:节前震荡为主

螺卷。盘面有所回落，主要受铁矿石价格的带动。临近春节，现货基本没有成交，行情主要跟随预期波动，短期略有走弱且原料回落也带动钢厂生产成本下行，可能会造成后期产量回升，累库压力加大。但大方向来看2023年经济增长预期比较强，节前回落空间预计不会多大，短期建议观望。

铁矿。中国45港铁矿石到港总量2370.1万吨，环比减少112.3万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2193.8万吨，环比减少73.6万吨。供应和到港总体平稳，矿价明显回落，监管的压力比较大，操作上建议观望。

双焦。煤矿陆续放假，焦化企业受二轮提降影响再度亏损，双焦供应回落；下游钢厂停产检修增多，节前补库也基本告一段落，下游对双焦的需求也有所减少，双焦供需双弱累库速度加快。叠加双焦现货弱稳走势，盘面无上涨驱动，节前将维持震荡偏弱走势。

能源化工：短期涨势放缓

原油。隔夜油价震荡回落，市场憧憬软着陆的情绪在美国CPI数据落地后告一段落，抢跑的油价在数据公布后偃旗息鼓，油价上涨势头在85美元/桶一线受阻。需求端国内需求复苏势头仍将保持，预计春节之后加速修复，我们认为情绪已经得到一定宣泄后的原油底部将得到一定抬升，总体维持低多思路，下方支撑关注75美元/桶。

沥青。1月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率从前期下滑中企稳，出货量小幅增加，库存仍然呈现从厂库转移到社库的冬季特征，显示贸易商备货情绪转好。随着12月山东地区冬储放量，市场价格底部得到确认，直到本周现货价仍有持续反弹之势，势头较上个月减弱。不过昨天沥青有所走弱，因节前需求清淡，预计沥青震荡走势。

LPG。盘面反弹后基差收窄，前期深贴水下的低估值有所修复。北美持续偏暖和东北亚地区进口维持弱势导致国际市场总体疲软，国内近期需求存恢复趋势，同时进口量持续低位推动基本面环比改善。但受进口成本下行和春节排库影响，终端对高价货源接受力相对较差。当前仓单规模已低于同期，节后需求增长力度仍限制盘面反弹空间，持续上行动能有限。

PTA。周一TA05合约收盘价5514元/吨，较上一交易日下跌66元/吨，夜盘震荡，基差走强。装置动态：四川能投PTA总产能100万吨/年，装置周末重启出料 ，前期于12月9日停车。东营威联PTA总产能125万吨/年，目前装置已重启出料，前期于12月底装置停车。目前PTA/PX供应回升符合预期，PTA符合2020年季节性累库幅度，PXN较为坚挺，PX第一季度供需环比改善，给PTA一定支撑。策略建议：逢高试空05合约，持续关注59反套机会。

MEG。周一EG05合约收盘价4348/吨，较上一交易日下跌20元/吨。乙二醇库存结构正在发生变化，随着投产不断进行，我国乙二醇产能不断高企，开始逐步积压海外进口空间，港口库存尤其是张家港港口这样多为贸易货源，而其他库区多为长约货，近期聚酯负荷下滑，导致长约货库存不断高企，而贸易货源则因进口缩量不断下降，因此可以看到最近显性库存（华东主要港口库存）无法有效累积，而显性库存在乙二醇总库存中的占比也不断下滑，导致国内产量很难在港口库存中显示，显性库存与隐性库存劈叉加剧。因此随着进口货源空间不断被国产替代化所积压，张家港等主港的贸易量则会萎缩，而隐性库存即长约库存持续高位，二者将持续影响市场流动性。策略建议：短期偏震荡，关注59反套。

PVC。周一V05合约收盘价6491元/吨，较上一交易日上涨22元/吨，涨幅0.34%，夜盘震荡下跌至6425元/吨。PVC节前供需矛盾让然不突出，节前走需求预期回暖以及出口利好预期，价格跟随预期摆动。上周企业库存有所下跌，其中存在发货异地库为春节之后的生产留出库存空间，总库存大幅上涨，基本进入春节累库周期。5-9反套可继续持有。策略建议：短期震荡观望，中长期逢高试空05合约，关注59反套机会。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下跌0.91%，报收2625元/吨。夜盘下跌0.30%，报收2623元/吨。消息面上，伊朗Marjan165万吨/年甲醇装置上周后半周已重启。西南地区气头装置将于节前陆续重启恢复，叠加前期停车的内蒙古久泰200万吨/年大装置将于月底恢复，甲醇供应相对充裕。浙江兴兴重启后MTO装置开工率增加明显，但轻烃预计有投产的可能性，不排除其MTO装置后期存在变化，同时也需要关注中原大化20万吨/年MTO装置和鲁西化工30万吨/年MTO装置的恢复情况。传统下游节前备货基本结束，厂家放假停工且原料库存偏高的情况下，需求端支撑力度不佳。节前多数上游企业排库情况尚可，但依旧处于偏高位置，且临近假期物流运输车辆减少，运费维持高位，内地库存压力仍在。港口库存持续低位回升至同比偏高的位置，虽然伊朗地区因限气供应减量，但部分12月货源推迟至1月靠泊卸货，1月份港口仍将逐步累库。05合约料将维持宽幅震荡，节前建议多单逢高减持、离场观望。05-09价差寻找逢高反套机会，PP-3MA逢高做缩。

有色金属：市场焦点转向疲弱现实，基本金属涨势暂歇

铜。市场焦点转向需求疲弱现实，铜价涨势放缓。周一伦铜收跌1.52%；沪铜主力03合约日盘收涨0.01%，夜盘收跌0.35%。上周铜价被推高，因市场押注春节后随着疫情影响消退，中国铜消费回升；美国通胀压力缓和，美联储放缓加息步伐。随着美元在七个月低位附近企稳，以及投资者更多关注疲弱的消费现实，铜价涨势暂歇。去年12月中国出口同比下降9.9%；进口同比下降7.5%。周一SMM社会库存较上周五增加1.9万吨至15.4万吨，较去年同期高6.17万吨。铜价上周大幅上涨透支未来预期，弱现实下，临近春节铜价涨势放缓。关注今日中国12月消费、投资、房地产市场重磅数据。

铝。库存持续攀升，铝价涨势放缓。周一伦铝收涨0.62%；沪铝主力03合约日盘收跌0.08%，夜盘收涨0.46%。近期数据显示美国通胀水平和通胀压力缓和，市场押注美联储加息幅度下降，美元指数下滑，外盘基本金属除镍、铅以外上周持续走强。国内贵州地区三次发出减负荷通知，运营产能大幅下降，云南亦存减产可能。1月底全国运营产能或降至4000万吨左右，过剩忧虑缓和。SMM统计国内电解铝社会库存较上周四增加4.8万吨至69万吨，较12月底库存增加19.7万吨，较去年同期库存下降3.3万吨。随着库存攀升，铝价在上周大幅上涨后预计本周涨势放缓。

锌。1月16日沪锌主力涨1.31%，报24275元/吨，夜盘跌0.58%，报24060元/吨，伦锌跌1.20%，报3280.0美元/吨。下游进入放假阶段，现货市场基本处于有价无市的状态，贸易商以交仓为主，而后也将进入开始放假。在基本面难以给到明确指引的情况下，消费预期改善使得近期锌价震荡偏强，在情绪消化完毕后，锌价或持续承压。

铅。1月16日沪铅主力涨0.36%，报15340元/吨，夜盘涨0.29%，报15365元/吨，伦铅跌1.74%，报2205.5美元/吨。随着铅价的持续下行，下方成本支撑开始显现，但在消费疲弱的背景下，市场累库预期仍在，上方压力依旧较大，预计短期铅价偏弱震荡运行。

工业硅。1月16日主力报收17515元/吨，跌0.03%。宏观面，国内经济有望逐步恢复，疫情影响逐渐减弱。短期基本面仍偏弱，库存高企，四川地区电力检修结束，个别企业开工恢复；下游需求较弱，部分贸易商年前回笼资金，致使现货价格走弱。疲弱的现货需求和跌跌不休的现货价格拖累期货市场，工业硅期货价格承压。但随着宏观预期改善，多晶硅价格急转直上，工业硅期货价格下方支撑加强，期价呈震荡走势。

农产品:CBOT市场休市一天

油脂。昨日油脂市场维持震荡走势，隔夜CBOT市场因马丁路德金纪念日休市一天。在上周MOPB和USDA两份重要月度报告公布后，且这两份报告一份偏利多一份偏利空，因此短期内市场缺乏指引，预计短期内油脂仍将以震荡走势为主。

豆粕/菜粕。国内方面，由于年前的备货需求，叠加进口大豆大量到港，使得下游开机率与压榨量始终处于高位，带动大豆及豆粕库存反弹累库。国外方面，本周1月USDA大豆供需报告公布，美国单产库存产量下调、阿根廷受拉尼娜影响产量也有所下调，使得 CBOT大豆和豆粕在报告公布后大幅上涨。目前豆粕因国内供需矛盾已经解决，走势回归跟随美豆波动，不再走出独立行情。预计豆粕区间震荡。

鸡蛋。短期看，随着阳康人数增多叠加春节临近，市场需求持续恢复，上周销区鲜鸡蛋销量小幅增长，鲜鸡蛋各环节库存继续下降，支撑鸡蛋现货价格上涨，但是从季节性角度看，春节前备货高峰过后将进入到鸡蛋消费淡季，终端更多地是以消化前期库存为主，预计鸡蛋现货价格在短暂反弹后将再度进入到下跌通道；中长期看，偏高的饲料成本以及养殖利润下滑压制养殖端的补栏情绪，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应明年二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成支撑，另外二季度清明、五一等节假日增多对鸡蛋需求也有一定的利好推动，因此操作上可考虑逢高介入JD03-05反套，前期05合约多单可适当止盈，等待回调节后找机会再买入。

生猪。供应方面，临近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段，生猪出栏体重持续下降，显示大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前屠宰量持续放量，但随着屠企相继放假，时间窗口即将关闭，另外受疫情影响，餐饮消费恢复仍需时日；政策面，发改委召集大型屠企开会，建议屠企适当增加商业库存、提振市场需求，对市场情绪有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时间释放，且春节后将进入到需求淡季，猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局；长期看，今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势，但整体仍然对应的是去年母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重能够降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，叠加疫情冲击消退后，需求有恢复预期，那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上，鉴于近期稳价政策频出叠加节前提保等因素扰动，建议节前空单止盈观望，03-05反套头寸可适当持有。

苹果。上周周一至周四期价震荡上行，周五05合约大涨3.58%。产地春节备货进入后期，不少尚未备货的客商集中备货，多数客商销售自存货，礼盒市场需求良好，客商多寻好三级。全国库存环比下降4.06%，出货速度增加。替代品鸭梨、香蕉等价格持续上涨。带锈不带点的好三级近几日价格偏硬，其他规格成交不多，价格维持稳定。五月合约观察市场到货情况与销量的供需博弈，预计近期窄幅震荡。

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险股票配资投资，投资需谨慎！

• 东吴
• 期货
• 研究所
• 股票配资投资
• 20230117